中诚信国际总裁岳志岗：防范债券重点风险仍是债市的重要基调
12月12日，中诚信国际总裁岳志岗在“中诚信国际2024年信用风险展望年会”上表示，防范化解债券重点风险仍是债市的重要基调。
岳志岗介绍称，受实体融资意愿尚在修复的影响，债券融资仍显疲态。今年1—11月，信用债发行总额达13.77万亿元，同比小幅增长2%；但受到期压力明显上升的影响，净融资不足2000亿元，同比下降超八成。
同时，岳志岗表示，当前信用债融资结构性分化的特点依然突出。产业债、城投债规模此消彼长，不同行业、区域融资表现不一。央企、国企融资仍占绝对比重，民企债券尤其是民企地产债融资缺口较大。但受政策鼓励影响，科创类债券发行势头良好。今年以来，科创类发行规模超过7000亿元，是现阶段发行规模最大的债券创新品种。
“防范化解债券重点风险仍是债券市场的重要基调。”岳志岗强调，一是要强化房地产等重点领域风险防范，二是要稳妥化解地方政府存量债务风险。
对于房地产风险方面，岳志岗表示，今年以来房企债务风险防范化解举措增多，主要通过债务展期、以资抵债、债转股等方式实现债务重组，房企债券实质违约事件有所减少。
据中诚信国际统计，今年1—11月债券市场共有44只债券发生违约，违约规模合计299.97亿元，其中76%来源于房企；年内首次违约发行人6家，全部为此前出险房企。但从趋势看，今年无论是违约债券数量、规模，还是首次违约发行人数量，均创2018年以来新低；公募债券市场滚动违约率亦下降至0.15%的低位，处于历史较低水平。
岳志岗分析认为，违约风险收敛并不意味着信用风险的实质下降。现阶段房企展期事件较多，有助于短期缓解流动性压力，但在一定程度加大了兑付风险延迟暴露的可能性。考虑到房地产行业尚处于“二次探底”阶段，需关注高债务房企发生债券兑付违约、交叉违约、展期的可能性，以及房企信用风险向产业链上下游或金融机构外溢的负面影响。
对于地方化债方面，岳志岗称，本轮债务化解能够在多大程度改善流动性压力和企业基本面，仍需动态关注政策效果及后续政策优化调整情况。从城投债需求端来看，7月24日中央政治局会议召开提出制定实施“一揽子化债方案”后，城投市场情绪明显提振，随着特殊再融资债重启化债等政策不断加码，市场对城投债偏好进一步上升，各区域信用利差大幅收窄。但从城投债供给端来看，9月以来严监管下城投发行审核趋严，城投债供给缩量。随着一揽子化债方案的推进，城投债供给端或持续承压。
展望未来，岳志岗认为，受拖累因素的减轻、经济韧性的支撑、政策空间的托底等多重因素影响，2024年中国经济有望实现5%左右的增速。
